二是韩国主要综合指数（KOSPI指数）与标普500指数的正相关性显著增加。
总之，在黄金非货币化后，人民币国际化要取得成功，一定需要让人民币支配更多海外有价值的资源或资产，而不是让境外投资者支配或拥有更多国内的资源和资产。通过这两个方向的发展尽快形成人民币作为国际货币的价值效应与网络效应的正反馈机制，使人民币国际化得到纵深发展。
阿联酋已探明的石油储量约占世界石油总储量的9.4%，居世界第6位。后者需要通过国际战略资源的"标而不盯"体现人民币的交易价值，并快速拓展海外人民币金融市场以形成规模效应。建议中央政府可与澳大利亚、阿联酋、新加坡和英国政府探讨货币合作方案，要点是这些国家帮助开发人民币定价的大宗商品交易市场和人民币金融产品市场，而中国政府定点发行收益率相对较高的长期国债供对方持有。深红色球体代表金融相对规模的高水平。但是全球金融危机的发生后随着国际资本的撤离，俄罗斯的金融资产规模大幅度下降到GDP的38%。
构建人民币的国际交易网络并形成规模效益，必须赋予其相对其他国际货币的比较优势，由价值效应带动形成网络效应。5、澳大利亚作为英联邦中的独立国家，继承英国的政治、经济和法律制度，适合国际金融中心发展的制度要求。但事实上13年大家是在卖股票、卖债券，买余额宝，为了所谓7%的蝇头小利，把能下金蛋的母鸡全给杀了。
我们也是从上周开始推荐分级A，好像时机还不错。我那个时候毕业才两年，而且主要做债券，对股票基本一窍不通，只能照猫画虎，依葫芦画瓢，写了个报告起名叫《大鹏一日同风起》，其实想表达的是省略的后半句扶摇直上九万里，意思是股市破10000点指日可待。很明显，6月以来的政策重心转向了稳增长，其抓手是积极财政。所以简单回顾一下历史，14年初债市就开始涨了，而股市是过了半年以后到7月才开始涨。
地方债利率太低，对国债几乎是完全替代，所以地方债的发行立马对国债利率形成了冲击。但是在最近两次的会议中，内容有了很大的变化。
看多了以后，会体会到政策的细微变化。如果这么一来，宽松货币政策自然要让位于积极的财政政策，货币政策顶多是个配角而不是主角。后来07年师傅走了，领导让我来写来年的年度报告。所以这一轮牛市可能是真正的长牛，只不过中间充满了波折，尤其考虑到史无前例的杠杆资金入市，使得上涨和下跌都被放大，因而也加剧了波动和风险。
在我们看来，大妈资金入市属于滞后指标，最源头的指标是央妈的货币政策。但到了9月份以后，由于美国大概率会加息，而且国内还有经济通胀真正反弹的可能，到时候估计降息降准的预期都不会有了。第三个感受来自于预期的变化，尤其是地产市场。为啥债市的投资者在5月份反映这么敏感呢？5月份债市最大的冲击来自于地方债的发行，当月发行了1000多亿，到了6月份，地方债净发行已经接近7000亿。
很多人不屑于看债券，因为那点利息收入感觉都不够塞牙缝的。而下一轮宽松周期的启动应该在半年以后。
那么与其放水把钱给市场投机，还不如发债政府把钱拿回来，投向自己想要投的地方，通过基建支持实体经济稳增长。我自己写这个报告非常的纠结，要知道现在是牛市，大家都在赚钱，所以提示风险的话大家都不爱听。
而QE1结束以后股市应声回落，调整了半年，最多跌了10%左右，直到10年11月推出QE2以后才重新开始上涨。有个老同事去年出来在深圳做私募，去年赚了50%，今年上半年也赚了接近一倍，跟我讲了个非常形象的比喻：这一轮牛市涨成这样，就好比出去吃饭，大家吃的是流水席，前面的人吃完了都拍屁股走人了，最后吃的人是要买单的，所以现在已经不能坐着吃了，要站着吃，而且还要站在门口吃，情况不对随时准备开溜，绝对不能买单，因为别人已经吃了好几年了，这个单是买不起的。好多人表示下半年其实已经不想赚钱了，就想保住上半年的胜利果实，因为上半年已经赚得太多了，只要能保住就足够交代得过去了。与此同时财政部突然下达了第二批1万亿地方债务置换额度，称有利于稳增长防风险。进入专题： 策略 货币政策 股票 债券 融资成本 杠杆 。我自己今天的报告和过去半年相比，也有了非常大的变化。
但股市的投资者到6月快过完了才反映过来。之前的宽松货币，政府是希望大家多投资消费，把经济搞起来。
债券市场已经用实际行动为宽松货币投了不信任票。但是我觉得对于研究猿来说，一定要客观，不能先有结论再有理由，所以我们还是写了这个报告，也是如实反映我们的观察和感受。
13年是央妈导演了钱荒，所以利率上去了，钱放到银行、货币基金都很值钱，所以没人买股买债。但是这两件事都需要时间，很可能需要等到明年2季度以后，因为今年地产刺激主要在一二线，而且效果明显，但到了明天2季度就会发现高基数效应克服不了，因为没有更多的接盘侠，所以明年2季度的地产销量增速大概率会重新转负。
而最近，我们感觉到货币政策正在发生微妙的转变，所以我们在上周五的凌晨发了一篇报告《宽松似乎有变化》，提示了宽松货币政策延后的风险。但是在6月份公布5月地产数据的时候，很多数据都变了，比如说5月份的统计局70城房价首次环比正增长，而且5月份全国地产销售面积增速达到两位数，而且6月份以来一二线城市的地产销量增速仍在高位，这也就意味着地产销量已经连续三个月高增了，如果再好上3个月的话，地产投资也可能会见底回升了。市场之前的预期是年内降息到底，今年把股市债市整到天上去，明年怎样没人去想。美国第一轮QE从08年11月开始，到10年4月结束，持续了1年半，期间道指从7000点最高涨到11000点。
去年以来，由于地产销量持续下降，再加上财政乏力基建投资持续下滑，所以形成了持续降息的预期，后来也确实降息降准好几次。今年2季度我们的报告叫《走向共同富裕》，意思是买啥金融资产都会赚钱。
过去半年我们每一次报告都充满激情，去年年底我们的年度报告叫《金融泡沫大时代》，提出来要拥抱金融泡沫。06年我跟着我以前的师傅王老师写了一个特别牛逼的报告《一览众山小》，其中的含义是珠穆朗玛峰，意思是股市可以涨到8848点，后来07年股市一度超过了6000点。
因为5月10号央行宣布了降息，从债市的反映看，债市的投资者觉得降息基本结束了。因为债市的参与者主要是机构，这里面的银行直接和央妈做交易，所以对货币政策绝对是感同身受。
14年以来地方债务规范，财政实际偏紧，财政的腿瘸了，所以一直靠放松货币，降息降准不停，刺激社会投资消费。因为驱动资本市场的三头牛，杠杆牛、资金牛和改革牛，现在前两头好像都要跑掉了，只剩下了改革牛，所以相对来讲机会也会少很多。结果发现宽松货币政策被部分投机分子所利用，不仅去炒股票，甚至借钱高杠杆去炒股票，资金还是停留在金融市场自我循环，经济还是一塌糊涂。确实和股票比起来，债券不够刺激，提不起精神。
但是最新我们6月初写的下半年报告叫《大浪淘金》，已经不单单是提示机会，同时也在强调风险，虽然我们对长期大趋势依然看好，但是赚钱已经没那么容易了，未来只有金子能赚钱，砂子可能会打回原形。所以，虽然我们对长期的金融时代坚信不疑，但是我个人对下半年的资本市场相对谨慎。
第二个感受来自于政策的变化。这意味着即便目前经济通胀还没起来，但等到4季度地产销量好转和积极财政的效果传导过去，那么经济通胀大概率会有反弹，到时候年内降息预期肯定就没有了。
但从短期因素看，我们发现正在发生微妙的变化。所以说，大妈们不是股神，大妈也是滞后指标，真正的领先指标是央妈。